第一部分9月份醋酸产业链简述

    2017年9月份，中国醋酸产业链产品全线飘红。原料冰醋酸因前期大量出口，导致国内供应存在缺口，且9月份下游节前备货意向强烈，冰醋酸持续货缺，价格持续上涨。在此支撑下，下游产品均因成本问题，价格跟随上行。整体来看，9月份市场利好持续下，产业链表现可观。

第二部分各产品及上游原料涨跌情况和走势分析

    监测10个醋酸产业链产品月度均价，环比同比均呈现上涨趋势。环比涨幅前三甲为：醋酸乙烯、醋酸精甲酯、甲醇；同比涨幅三甲为：氯乙酸、醋酸精甲酯、冰醋酸。

第三部分 醋酸链主要产品分析

    甲醇：9月国内甲醇市场呈差异化走势，其中以主产区西北为首的内地片区行情明显好于港口一带，然在供应现状表现不一背景下，华东、华南两大市场又呈现出“相对强弱”比拼；譬如，进口到货有限、货权相对集中及月末纸货交割等利好“发酵”，本月广东甲醇强势升水江苏市场，且月底升水幅度有所扩大。当然，期间期货“冲高回落”的牵引效应持续作用。内地方面，虽产区与港口套利多陆续关闭，然得益于部分装置检修、烯烃外采增量、西北工厂持续低库及节前市场备货等偏多因素影响，西北、山东、华北等地均延续8月份涨势；且当前山东、河南及河北三地价格已基本平水江苏，故节后内地与港口市场的修复、回归需密切关注。

    醋酸：9月份国内冰醋酸市场持续上涨，且涨势较为迅猛。达到2015年来的最高点。市场价格的大幅上涨，有前期利好铺垫，也有新的影响因素。

    首先原料甲醇价格8月中旬开始强势上行。一是部分装置检修，如内蒙久泰、山东兖矿国宏等，供应量明显减少；二是西北烯烃开工提升，甲醇外销量下降；三是美国“哈维”飓风影响到多套甲醇装置停车，东南亚9-10月份检修集中，均导致后期进口缩量。多方利好支撑，9月上半月冰醋酸受到甲醇支撑明显。

    二是国内冰醋酸供应持续紧缺。从6月份开始国内大量出口，尤其7月份出口量达到5.8万吨，导致国内供应量骤减。此外年内装置检修消息较多，企业本身供应水平较低。两方因素导致企业库存持续低位。9月后半月企业多数处于无货状态，只能一再上调出厂价格。

    三是需求面， 9月份中旬开始，下游节前备货意向明显，且“买涨不买跌”心态影响下，随着价格的上涨，下游采购意向更显强烈。就下游产品而言，PTA、醋酸乙烯目前开工较高，对醋酸需求支撑。

    临近月底，国内冰醋酸市场心态也逐步谨慎，对高价抵触心态明显。且临近假期，备货意向逐步减淡，多数关注节后行情变化。基于假期期间，汽运限制上高速，因此厂家节后货紧局面将略有缓解。因此多对节后行情看空。

    PTA：9月份，国内PTA平均开工率在76.73%左右，较上月平均开工提升。月内PTA工厂部分装置出现短暂停车，其他装置运行正常，不过现货供应量依旧偏紧，对PTA价格支撑稳固，但在原油及外围商品市场氛围偏弱，期现货市场同步走弱，不过PX-PTA加工费持续800-900元/吨偏高水平，一定程度利好工厂利润，随着10月部分工厂装置执行检修，且新增装置有望投产，预计开工率或波动不大。

醋酸酯：

    1、 醋酸乙酯：9月份国内醋酸乙酯市场震荡上行。很大程度上因原料面上涨支撑，企业报盘跟随上涨。冰醋酸因货紧及下游备货，且本身企业供应紧张，多方利好支撑下，市场价格迅猛上涨。乙醇因环保影响下，企业装置降负及停车，供应面不高，市场重心稳中上扬。双原料上涨支撑，基于利润考虑，乙酯价格被动上调。临近月底，乙酯利润空间并不高。月内企业供应面稳定，装置开工多数正常，因台风影响，华南船货有限，基本本地企业供应。华东及华北多数企业开工维持正常水平。下游需求面偏稳，后半月因国庆假期，汽运受限，下游多节前备货，整体商谈及成交均好转。此外国际市场价格较高，据悉月底790美元/吨的商谈，部分企业出口意向较好。整体来看，9月份国内醋酸乙酯市场上扬，主要得益于原料面的支撑。

    2、 醋酸丁酯:9月份国内醋酸丁酯市场先跌后涨。月初市场小幅下行，因下游需求面欠佳，且原料正丁醇高位走软打压，丁酯企业报盘出现下调。但很快市场出现转向，原料冰醋酸因货紧、需求提升及前期出口大等利好支撑，市场迅速上涨。正丁醇因丙烯酸丁酯大涨支撑，对正丁醇需求较好，市场价格坚挺上扬。虽下旬市场在企业供应提升，节前降价清仓影响下，开始弱势下行。但月内冰醋酸坚挺支撑下，成本面仍高。醋酸丁酯月内整体开工率有所提升，如金沂蒙重启，除去百川负荷仍一半外，其他企业开工均正常。北方供应面提升，但华南因台风及行情影响，船货运抵量稀少，因此华南地区本地货源为主。下游需求面尚可，月中节前备货，采买意向有所回温。整体来看，国内醋酸丁酯在原料上涨、供应偏低及需求回温影响下，市场坚挺上涨。

    3、 醋酸仲丁酯:9月份醋酸仲丁酯国内市场前期相对平淡，月底强势拉涨。本月上半月，虽原料醋酸相对坚挺，但仲丁酯因在调油市场的应用逐渐减少，且终端木器漆等涂料行业因环保压力影响，开工有限影响下，厂家销售不佳。下游消耗水平清淡，使生产厂家装置运行压力明显，大多负荷偏低。虽因原料支撑意向拉涨，但实际操作空间不足。月中各区域利润空间差距较大，华东华北由于需求压力围绕成本线为主，而华南地区因月内“金砖会议”影响，报盘上行明显，相应的利润空间维持在300元/吨附近。月底，因考虑到十月份假期影响，部分业者集中备货，且操作活力较高，加之市场现货不足，持货商报盘大幅上行，月内整体上涨350-400元/吨。整体来看，醋酸仲丁酯因下游使用占比不断减少，操作空间有限，但月底利好交织，使仲丁酯高端成交气氛较好。

    4、 醋酸甲酯:9月份国内醋酸甲酯市场大幅走高。目前市场除跟随原料走势外，现货紧张是关键突破口；川维船货到港有限，加之精甲产能偏低，维持正常需求相对吃力，持货商低价销售几无。粗甲则因可分解自用导致市场放量不足，相对来看，精甲需求恢复较粗甲坚挺，粗甲大多自用。整体来看，场内甲酯货紧价扬走势依然强劲，月底部分厂家接连上调报价，下游询盘因假期来临逐渐恢复平静。

    5、 醋酸正丙酯:9月国内醋酸正丙酯市场持续大幅上涨，临近月底，华东个别企业商谈重心走软。原料面是月内市场价格上涨的主要因素。冰醋酸因货源紧缺，价格持续大涨，成本面强势支撑下。醋酸正丙酯报盘只能跟随上调。华东最高在8500-8550元/吨现金出厂，华南地区9000元/吨现金出厂。月中下游节前备货，采买意向较为活跃。企业报盘维持在高位。临近月底下游备货基本结束，且冰醋酸节后预期欠佳，华东个别企业出货价格小幅走软。业者整体心态较为谨慎。

    醋酸乙烯：9月份醋酸乙烯国内市场暴力拉涨，目前价格已达到次高位。自8月底开始，醋酸乙烯开始强势拉涨，电石法货源由6350元/吨涨至7750元/吨，涨幅高达22.05%；乙烯法货源由6500元/吨涨至8100元/吨，涨幅为24.62%。月内值得一提的是美国飓风影响，导致德克萨斯州多数醋酸乙烯装置停车，供应缺口的放大使国内厂家积极备货出口，内贸放量减少明显，货紧影响下厂家接连大幅拉涨，单次涨幅高达500元/吨。原料方面，醋酸及亚洲乙烯月内持续上行，虽成本存在一定压力，但醋酸乙烯涨幅远远大于原料上行速度，目前电石法与乙烯法盈利空间均丰厚。虽月内醋酸乙烯价格攀高，但业者接受度一般，月底贸易商计划量完成后，几无新单商谈，走货大多执行前约为主。加之月末美国装置的陆续恢复，影响国内业者看空心态。整体来看，月内涨势强劲，出口签单多为10月份执行。

第四部分 预测及展望

    10月份国内冰醋酸产业链预期弱于9月份。醋酸及醋酸酯考虑到目前价位过高，终端需求下降，环保及十九大等影响，且天气降温，市场逐步进入淡季，市场长线心态偏空。此外节后醋酸及醋酸酯等供应面略有提升，市场货紧局面部分或有缓解。醋酸乙烯因需求下降，且目前价格过高，下游抵触明显，出口商谈意向减少等因素影响，10月份预期欠佳。整体来看，10月份整体预期欠佳。

单产品预期如下：

    甲醇：目前对10月甲醇市场持相对乐观态度，主要是考虑到供应端西北货物偏紧、华北焦化限产及进口到货有缩减预期，而9月中下旬甲醇期货价格大幅回落又为甲醇反弹提供了基础；此外，传统下游金九银十旺季因素凸显，甲醛、二甲醚、醋酸开工尚可，且考虑到甲醛、醋酸利润丰厚，故下月甲醇市场易涨难跌。此外，尚需关注市场的风险点，首先是山东新增甲醇项目产能释放恰逢山东联泓MTO装置检修，当地供给压力骤增，物流格局也将调整；其实是，10月北京召开十九大，危化品运输物流势必受限，一定程度上不利于西北企业排库；最后是持续不断的环保监察，对中小型终端企业不利，监察力度及范围有待确定。

    醋酸：目前来看，国内冰醋酸价格已经处于高位，相对下游产品来说，冰醋酸涨势过大。因此下游对目前价格抵触心态明显。国庆期间高速运输受限，节后企业货紧局面或略缓。且目前企业开工多数正常，10月份供应面预期提升。节后下游采买预计刚需为主。此外目前华东企业多无现货，10月份出口量有限。整体来看，业者多对10月份心态欠佳，下游采买热情减退。金联创认为国庆节后，国内冰醋酸市场偏稳为主，下旬市场或有所走软。

    PTA：预计10月PTA市场或延续震荡格局，从供应面来看，近期国内PTA现货供应持续紧平衡状态，加之10月部分工厂仍出台检修计划，供应面对市场支撑强劲，另外下游聚酯开工率维持高位水平，利润表现良好，工厂生产积极性偏高，整体供需结构依旧偏强，不过由于加工费维持在800-900元/吨附近偏高水平，进一步扩增概率较小，另外原油及外围商品市场震荡为主。短期内PTA市场或缺乏消息面利好支撑，延续震荡概率偏大。需关注新旧装置投复产情况。

醋酸酯

1、醋酸乙酯：

    目前来看，10月份国内醋酸乙酯利好因素将有所减弱。原料冰醋酸目前价格过高，下游抵触，10月份预期将有所回落。10月份下游需求将逐步转淡，节前终端多备货，因此节后备货意向不高，预计刚需为主。10月份国内醋酸乙酯市场偏稳运行，若原料支撑力度下降，那么乙酯市场也将会走软。

2、醋酸丁酯：

    对于10月份市场行情，业者多关注原料面走势。目前冰醋酸价格过高，节后心态偏空，不排除有下行可能。正丁醇在供需面影响下，预期将走软。醋酸丁酯供需面变动将有限，需求面或有所下行。10月份国内市场将有下滑可能。

3、醋酸仲丁酯：

    目前来看，10月份行情大多跟随原料走势变化，仲丁酯当前开工不足，鼎盈、海德鑫、宏达装置均停车，且惠州宇新负荷较低，市场现货供应能力有限。9月底因国庆假期提前备货，需求尚可，但10月份除去假期，中下旬十九大的召开对化工品的生产及销售将存在制约。月初高位整理，但后期预计需求面将有所下滑，持货商让利意向或增多。

4、醋酸甲酯:

    目前来看，精甲产能偏低，且内贸市场始终处于一种需求弱势格局，虽国庆节前存在一定集中备货，但整体恢复仍一般。粗甲对市场放量则需关注后市甲醇与醋酸行情变化。10月份市场偏稳运行，假期过后或存在一定让利销售空间。

5、醋酸正丙酯：

    国内醋酸正丙酯市场预期欠佳。原料冰醋酸10月份预期欠佳，正丙酯供应面充裕。且10月份需求预期将弱于9月份，因此业者心态偏空。10月份正丙酯市场将有所走软。

    醋酸乙烯：目前来看，市场上行压力明显。美国受飓风影响装置逐渐恢复，将影响欧洲向亚洲询货情绪，从而对国内出口存在制约影响。加之后市国庆假期及十九大的召开，对化工品生产及运输存在一定影响。虽10月份南京装置存在检修计划，但当前内贸业者大多对后市存在看空情绪，检修预计与十九大同步进行，对业者看空情绪影响不大。9月底开始，电石法持货商已存在让利销售情绪，预计10月份实单趋势将走弱，场内货紧格局将得到缓解。